Comment trouver le vrai flottant (guide)

Réponse directe : Pars des actions en circulation, celles de la page de garde du dernier dépôt SEC. Soustrais les détentions d'initiés et restreintes que tu trouves dans le DEF 14A, le SC 13D/G et le Form 4. Rajoute ensuite ce qui a été émis lors d'une levée récente via 424B5 ou S-1. Ce qui reste se négocie vraiment. C'est ton flottant.

La plupart des chiffres de flottant que tu vois sont périmés. Un outil récupère les actions en circulation sur un vieux 10-K, soustrait un chiffre de proxy vieux d'un an, appelle ça le flottant et passe à autre chose. Sur une small-cap qui a levé deux fois depuis ? Ce chiffre peut être faux de plusieurs millions d'actions. Alors reconstruis-le toi-même. Source par source. Voilà comment.

C'est quoi le flottant, et pourquoi ce n'est pas juste les actions en circulation ?

Le flottant, c'est le nombre d'actions que tu peux réellement négocier. Prends les actions en circulation, retire ce qui est bloqué : initiés, personnes de contrôle, actions restreintes qui ne peuvent pas encore arriver sur le marché. Ce qui reste, c'est le flottant.

Les actions en circulation, c'est le total. Le flottant, c'est la tranche négociable. Sur une small-cap, la distance entre ces deux chiffres décide de la violence des mouvements sur volume. Une société à 50 M d'actions en circulation avec un flottant de 4 M ne se comporte pas du tout comme un flottant libre de 50 M. Rien à voir.

Où trouver les actions en circulation ?

Page de garde du dépôt SEC le plus récent de la société. Chaque 10-Q et 10-K indique les actions en circulation "as of" (à la date de) une date récente précise, en général tout en haut, au-dessus des états financiers.

Prends le dépôt le plus récent. Pas le rapport annuel d'il y a huit mois. Si un 10-Q est tombé la semaine dernière, son décompte de page de garde bat le dernier 10-K, point. Note le chiffre et la date "as of". Tu auras besoin des deux.

Comment soustraire les détentions d'initiés et restreintes ?

Trois types de dépôts te disent qui détient des actions qui ne peuvent pas bouger librement :

• DEF 14A (proxy statement) : le tableau de "beneficial ownership" liste administrateurs, dirigeants et détenteurs de 5 %+ avec leur nombre d'actions. C'est ta carte de départ des détentions d'initiés.
• SC 13D / SC 13G : déposés par quiconque franchit le seuil de 5 %. Un 13D indique une position active ou de contrôle. Un 13G est passif. Dans les deux cas tu obtiens les totaux des gros détenteurs.
• Form 4 : déposé dans les deux jours ouvrés suivant une transaction d'initié. Sers-t'en pour rafraîchir les chiffres du proxy, parce qu'ils vieillissent vite.

Additionne les blocs d'initiés et restreints. Soustrais-les des actions en circulation. Ce qui reste est ton flottant de travail. Et surveille les actions restreintes issues de placements privés. Elles comportent souvent un lock-up, donc ces actions ne sont pas du flottant tant que la restriction n'est pas levée.

Pourquoi un flottant tiré d'un vieux dépôt est-il périmé ?

Parce que les small-caps impriment des actions en permanence. Une levée dilutive, un programme ATM, l'exercice de warrants, une note convertible qui se convertit : n'importe laquelle peut balancer des millions d'actions dans le décompte en une seule semaine. Et rien de tout ça n'apparaît dans le 10-K de l'an dernier.

C'est le piège en une phrase. Le flottant affiché dans la plupart des bases est un instantané du dernier dépôt périodique. Si la société a déposé un 424B5 (un supplément de prospectus pour un tirage sur shelf) ou un nouveau S-1 le mois dernier, le vrai flottant a déjà bougé. Il faut empiler l'émission récente par-dessus le vieux décompte, toi-même.

Comment ajuster pour les émissions récentes ?

Va sur EDGAR et sors tout ce qui a été déposé après la date "as of" des actions en circulation que tu as notée. Les suspects habituels :

• 424B5 : supplément de prospectus, une levée sur un shelf existant. Indique les actions offertes.
• S-1 / S-3 : déclarations d'enregistrement pour de nouvelles actions ou la revente d'actions restreintes.
• 8-K : annonce souvent la clôture d'une offre, avec le nombre d'actions enfoui dans le corps du texte.

Ajoute au flottant les actions nouvellement émises et désormais négociables. N'ajoute rien qui soit encore bloqué. Tu veux un chiffre de flottant daté d'aujourd'hui, pas daté du dernier trimestre.

Vérifie-le toi-même

Tout ça vit sur SEC EDGAR, gratuitement :

1. Actions en circulation → page de garde du dernier 10-Q ou 10-K. Note la date "as of".
2. Détentions initiés/restreintes → tableau d'ownership du DEF 14A, plus SC 13D/13G et Form 4 récents.
3. Émissions récentes → tout 424B5, S-1, S-3 ou 8-K déposé après cette date "as of".

C'est exactement le travail que fait FloatVerify, sauf que chaque chiffre est sourcé et daté au dépôt d'où il vient. Quand deux dépôts ne collent pas (un proxy donne un total d'initiés, un Form 4 postérieur en donne un autre), on ne lisse pas. On sort l'écart et on te laisse regarder. Ce genre de contradiction est rare, peut-être 3 sur 60 noms, mais quand elle apparaît, c'est souvent la chose la plus intéressante de la page.

FAQ

Le flottant, c'est pareil que le flottant libre ? En gros, oui. "Flottant libre" insiste juste sur le fait que ce sont les actions que le public peut négocier librement : actions en circulation moins les détentions d'initiés, de contrôle et restreintes.

À quelle fréquence le vrai flottant change-t-il ? Large-cap stable ? Rarement. Small-cap qui lève toutes les deux ou trois semaines ? Ça peut bouger à chaque clôture d'offre. Vérifie toujours les dépôts qui sont tombés après la dernière date d'actions en circulation.

Quel dépôt unique a le décompte d'actions le plus récent ? La page de garde du 10-Q ou 10-K le plus récent. Sauf si un 424B5 ou un 8-K postérieur a annoncé une offre, auquel cas tu ajoutes ces actions par-dessus.

Pourquoi les chiffres de flottant diffèrent-ils entre les sources ? Les sources tirent de dates de dépôt différentes. L'une utilise le 10-Q du trimestre dernier. Une autre a intégré une levée récente. En général ça se résume à quel dépôt a été lu en dernier.

Puis-je me fier pleinement à un flottant que je calcule ? Il vaut ce que valent les dépôts que tu as sourcés et la date à laquelle tu l'as épinglé. Le flottant bouge. Ce n'est pas un fait figé. Traite-le comme sourcé et daté, puis revérifie après de nouveaux dépôts.

FloatVerify suit le flottant, la dilution et le cash burn des small-caps US, chaque chiffre sourcé et daté au dépôt SEC qui le sous-tend. Quand deux sources divergent, on te montre l'écart au lieu de le cacher. Vérifie-le toi-même sur floatverify.com.